Source : Stratégie CICC
résumé
Le marché actuel entre dans une période critique pour l’environnement interne et externe. En interne, le marché a récemment accordé une grande attention aux changements dans les politiques nationales, en particulier aux prêts au logement existants et aux mesures de réhypothèque. Selon les calculs du groupe CICC Bank, si les taux d'intérêt hypothécaires existants sont réduits d'environ 54 à 60 points de base en moyenne, en prenant comme exemple un particulier bénéficiant d'un prêt de 1 million de yuans en RMB sur 30 ans, le montant du remboursement mensuel devrait augmenter. baisse d'environ 500 yuans sur la base d'un capital et d'intérêts égaux. Cependant, même s’ils sont encaissés, les prêts hypothécaires existants ne résoudront que partiellement la pression des remboursements anticipés et des dépenses, et pourraient ne pas contribuer beaucoup à stimuler la demande d’achat de logements. Bien entendu, les réductions des taux d'intérêt de la Réserve fédérale sont sur le point de commencer, ce qui pourrait ouvrir davantage de possibilités de réduction des taux d'intérêt nationaux, mais l'ampleur de cette réduction pourrait encore être limitée.
Sur le plan extérieur, les élections américaines et la fenêtre de réduction des taux d’intérêt de septembre sont sur le point de s’ouvrir. Le chiffre de l'emploi non agricole aux États-Unis publié vendredi soir n'a pas complètement apaisé les craintes de récession du marché, ni donné un signal clair sur l'ampleur des réductions des taux d'intérêt. Parallèlement au deuxième débat électoral américain du 10 septembre, les marchés étrangers ont connu récemment de nombreuses variables et l'incertitude à court terme aura un impact sur le marché.
Fondamentalement, la dynamique actuelle de la croissance économique est encore faible.
D'un point de vue microéconomique, les bénéfices des actions chinoises d'outre-mer au premier semestre ont légèrement augmenté de 2,3% sur un an, soit plus vite que les 0,2% de 2023. Mais cette situation est davantage motivée par les coûts, et la demande a diminué. De plus, les entreprises adoptent généralement une stratégie de contraction, de sorte que la hausse du ROE est davantage due aux marges bénéficiaires tirées par les coûts. Le consensus actuel du marché devrait impliquer une croissance annuelle de près de 20 % au cours du second semestre, ce qui, selon nous, est peut-être trop optimiste. Cependant, il convient de noter que les bénéfices des actions de Hong Kong sont toujours meilleurs que les -3% des actions A, principalement parce que la structure des bénéfices des actions de Hong Kong est plus avantageuse : 1) la nouvelle économie représente une proportion élevée dans le structure de l'industrie ; 2) l'effet de contribution des grandes entreprises en termes de concentration est plus évident. Cela confirme une fois de plus notre point de vue précédent selon lequel les actions de Hong Kong sont toujours plus...
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